一家做智舱及AI应用的公司，为什么要买一家光通信芯片企业？
博泰车联（2889.HK）日前交出的答案，藏在AI大模型对数据传输的“饥饿感”里。公司公告收购成都明夷约70%股权，后者是国内极少数能量产单波100G TIA芯片的Fabless设计企业，产品已进入AI服务器400G/800G光模块供应链。
这并非一次简单的产业链延伸。如果把AI时代的算力比作引擎，数据传输就是输油管。当大模型训练对带宽和低时延的渴求呈指数级增长，光通信电芯片——TIA、Driver、CDR这些承担信号整形、放大和时钟恢复的“信号引擎”，正在从产业链的配角变成主角。
买一个“现在”：AI服务器供应链的入场券
成都明夷的成色如何？几个关键数据可以勾勒轮廓：核心技术自研比例超过95%。同时，公司和其客户团队是目前国内极少数可以实现单波100G TIA芯片量产交付的企业。
这意味着什么？当前AI数据中心的主流光模块速率正从400G向800G跃迁，单通道100G电芯片是标配。成都明夷已进入国内主流光模块厂商体系，应用于AI服务器场景。公司正在研发的单通道200G TIA芯片，有望伴随客户在2027 年实现应用。
标的公司的财务数据同样给出了正面信号：标的公司2025年度实现营业收入约3.05亿元；同时，受益于收入增长、毛利率提升和费用结构优化，已逼近盈亏平衡点。截至2025年末，公司未经审计综合净资产约2.42亿元。
买一个“未来”：车载光通信的万亿想象
这笔交易更值得关注的地方，在于博泰车联与成都明夷之间那条看似遥远实则清晰的产业延长线。
博泰车联的“软硬芯云”战略，核心是在智能座舱、车载AI Agent、物理AI世界模型等领域建立技术壁垒。而这些场景的演进——从L4自动驾驶、从语音交互到多模态实时感知——都在推动车内数据传输需求的爆发式增长。当一辆智能汽车的数据吞吐量开始向一个小型数据中心看齐，光通信技术从AI服务器向车载场景迁移就是一件“迟早的事”。
据悉，标的公司已经启动了车载光通信电芯片的预研。博泰车联的收购，实际上是在为3至5年后的车载光通信市场提前卡位——买的不只是一个标的，更是一张通向未来智能汽车底层架构的门票。
买一个“稀缺”：电芯片的国产替代时间窗
从更大的产业视角来看，这笔交易的时机同样值得注意。
从产业背景看，随着AI大模型进入万亿参数时代，算力瓶颈正从GPU转向互连环节，光互联成为释放系统有效算力的关键。机柜内高速光互连与机柜间全光网络已成为智算中心核心基础设施，国家层面明确支持超节点光互联部署，推动光通信电芯片需求持续攀升。更关键的数据是：在25G及以上高速率电芯片市场，中国厂商全球收入占比仅约7%。而下游光模块领域，中国厂商已占据全球前十中的七席。
这种错配，在半导体自主可控的大背景下，本身就是确定性的替代空间。叠加AI数据中心建设加速、6G预研推进，国产电芯片厂商正站在政策、需求和供应链三重红利交汇的窗口期。
市场对这一赛道的定价也颇为慷慨。从全球来看，光通信电芯片龙头MACOM、Semtech市值在千亿人民币上下。国内光芯片相关标的更是享受了显著的稀缺性溢价——源杰科技、仕佳光子、长光华芯三家光芯片公司近期平均PS接近40倍，平均PE在百倍以上；而同样作为光通信电芯片企业的优迅股份，其PE更是超过150倍。这背后是市场对“AI+光”这一确定性增长逻辑的集体投票。
交易的另一面：协同才是真正的安全垫
收购容易整合难，这是产业并购的铁律。此次交易方案中，有几处设计值得肯定：博泰车联将委派董事长及财务负责人、创始人出具持续服务承诺函、核心人员签署竞业禁止与知识产权归属协议。
这些安排指向同一个目标：既要“管得住”，又要“放得开”。让创始团队保持经营自主性，同时确保战略方向不跑偏、核心技术不流失。对于一家以“人”和“IP”为核心资产的芯片设计公司而言，这种平衡比估值本身更重要。
多位半导体产业人士认为，博泰车联此次收购的逻辑是清晰的：在AI与汽车产业加速融合的历史节点上，用合理的价格获取一个稀缺的技术平台和客户资源，为下一阶段的产业升级储备核心能力。
收购按下的是启动键，但这笔交易最终能否从资本层面的“合”走向业务层面的“融”，从公告变成真实的产业竞争力，市场还需等待接下来的执行答卷。
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